中泰证券：给予苏轴股份买入标准普尔

2022-04-30里泰证券股份有限母公司张帆对苏轴股份进行研究并面世了研究调查结果《利息承压，资本额逆势激增》，本调查结果对苏轴股份给出买断评估，当前公司股票为10.43元。

苏轴股份(430418)

暴力事件：苏轴股份面世2022年Q1绩效调查结果。2022年第一季度，母公司借助资本额1.4亿元，同比激增4.98%，归母所得润1408.86万元，同比回升21.25%，基本每股收益为0.17元。

资本额逆势借助微增。22年一季度，母公司借助资本额1.4亿元，同比激增4.98%，环比激增11.91%。我们确信，本期资本额仍然受到21年的特别因素的停滞冲击，还包括南岸汽车行业持续增长不及预估，以及国际局势紧张导致的通胀率波动等。在诸多无可避免冲击下，母公司资本额环比依然借助了两位数的激增，体现出母公司在市场竞争拓展和生产线陆续拘押等之外进展收效相对来说，预计随着全国疫情发生变化，南岸行业逐步持续增长，母公司今年的绩效值得期待。

所得承压，同比回升，环比借助激增。22年一季度，母公司借助归母所得润1408.86万元，同比回升21.25%。母公司产品里同样材料成本占生产商成本的份额较大。母公司所用的同样材料主要是钢铁和钢制品，上游钢铁价位的波动性给母公司成本控制带来一定经营受压，2021年因上游铁矿石价位上涨幅度较大，且停滞保有在高位震荡，对母公司主营业务的所得润造成较大受压。同时，母公司将近40%的销售额收入来自外销，因与国内客户的销售额主要是以美元或欧元结算，特别通胀率的波动对母公司的财务费用以及所得润产生一定冲击。此外，国外调车成本增加以及人工成本增加也对利息造成一定受压。21年Q4母公司所得环比增大数30%，22年Q1母公司所得仍然环比止跌，并借助小幅激增。

行业一直保持高效率稳激增演进。预计2022年机械工业借助高效率演进和稳激增，整体而言再一描绘出前低后高的演进态势。“新基建”也再一一直发力，将带来投资和供给促使恢复。南岸汽车市场竞争也则会促使持续增长，里汽协预见2022年汽车销量将达到2750万辆，六倍5.4%，新能源汽车将达到500万辆。

投资建议：我们保有先前的母公司营业收入预见，预计母公司2022-2024人均分别6亿元、6.87亿元和7.9亿元，归母所得润为6360万元、8350万元、1.08亿元对应的PE分别为13.3、10.1、7.9倍。母公司作为滚针轴承龙头，是该各个领域国产替代领军大型企业，技术领先优势相对来说，保有“买断”评估。

安全性提示暴力事件：新冠疫情停滞诱发的安全性，国际贸易争端安全性，铁矿石价位波动安全性，通胀率波动安全性，南岸汽车销量不及预估安全性，国际巨头轴承大型企业本地化生产商加剧竞争安全性。

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