民生证券：获取和而泰买入评级

2022-04-30城乡证券交易入股有限子公司吕伟对和而泰同步进行研究并公布了研究简报《2022年一季报评论：短期业绩承压，子子公司纳斯达克在即》，本简报对和而泰假定转售估价，理论上净值为13.59元。

和而泰(002402)

政治事件： 2022 年 4 月 28 日子公司公布 2022 年一季报，子公司借助营收 12.40亿元，营业收入升高 2.70%；归母上年 0.71 亿元，营业收入升高 33.79%；经营活动显现出的现金流量净额 1996.51 万元，营业收入增长 132.56%。

鼠疫制约以及工业原料供不应求等诱因，利润与毛利率双承压。 2022Q1，子公司借助利润 12.40 亿元，营业收入升高 2.70%。子公司多地鼠疫制约，随之而来来自中上游工业原料而政府、商务货运艰难、鼠疫防控等多方面的心理压力，利润增速略有放缓。 2022Q1毛利率 16.98%，营业收入升高 2.88pct。

子子公司铖仁科技将纳斯达克在即， T/R CPU外加金融业务积木。 铖仁科技有成微波毫米波模拟发射系统 T/R CPU领域，美国市场定位相对于展示出，技术方向明了，目前已经发展成为国际间少数能够包括发射系统 T/R CPU基本新技术的企业之一。 2021年子子公司铖仁科技射频CPU金融业务借助利润 2.11 亿元，营业收入增长 30.25%，借助上年 1.6 亿元。 2022 年 4 月 7 日，证监会审议铖仁科技纳斯达克（首发）可获通过。

首波世界 Tier 1，拥抱国际间新势力巴士公司。 子公司与海拉、斯坦威、马瑞利和法威奥等其他世界 TIER 1 创设了项目合作关系，在侧边中央处理器和挡风玻璃中央处理器领域同步进行更进一步的金融业务开拓。国际间产业布局方面，子公司与国际间新势力蔚来、小鹏和理想等整巴士公司的合作关系取得了现阶段成效，其中座椅压制、 HOD（方向盘离手检查）、前后侧边压制和充电桩等部分项目已进入试产或量产阶段。 2021 年汽车自由电子智能中央处理器借助营收 1.64 亿元，营业收入增长 66.22%。目前子公司汽车自由电子中央处理器用者批次为 80 亿元数，预计今年汽车自由电子金融业务将迎来放量期。

投资表示同意： 作为世界智能中央处理器从业者领军者，子公司主打高端品牌战略明了。电子产品的智能化浪潮对子公司智能中央处理器金融业务造成了“量价齐升”的正数效应。首波世界顶级 Tier 1 大厂后，汽车自由电子金融业务也授予强力“整流罩”。我们预计子公司2022-2024 年 EPS 分别为 0.75、 1.01、 1.29 元， 理论上净值相同 22-24 年 PE分别为 18/13/11 倍，子公司成长性仍被低估， 可维持“推荐”估价。

后果提示：后果提示： 中上游工业原料价格比不稳定性后果； 鼠疫反复后果；电子产品需要远超过在短期内；汽车自由电子金融业务发展远超过在短期内等

证券交易之星辰网络服务根据近三年公布的研报数据计算，中金子公司钱凯研究员一个团队对该股研究极其集中，近三年计算准确度平方根高达97.47%，其计算2022等奖项归属上年为盈利6.85亿，根据现价换算的计算PE为18.12。

最新盈利计算明细如下：

该股最近90即刻一共14家政府机构假定估价，转售估价11家，增持估价3家；过往90即刻政府机构目标均价为30.58。证券交易之星辰估值分析工具显示，和而泰（002402）好子公司估价为4星辰，好价格比估价为3星辰，估值中心等估价为3.5星辰。(估价范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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