中泰证券：给予安科瑞评级

2021-12-23人口为129人证券控股权香港）有限日本公司郑汉林,汪磊对安科瑞(300286)完成研究课题并面世了研究课题简报《掘金碳中和续作4：安科瑞——稀缺的大企业微电网能效信息系统会应付提案供应商》，本简报对安科瑞给出买断分级，理论上成交量为36.73元。

安科瑞(300286)

以计算机系统电表业务为内部，全面蜕变聚焦大企业微电网能效管理指导。日本公司成立于2003年，自小定位用电自动解构领域，专业投身用户口计算机系统供电控制系统会的合作开发、产出与销售。2016年日本公司从销售供电控制系统会模块解构等硬件的产品，演进为客户透过用电横信息系统会，向大企业用电数据服务商蜕变。目前为止日本公司为大企业微电网透过能效管理指导和用电安全应付提案，已累计配套1.4万+大企业能效信息系统会。2021在此之前三季度，日本公司营运总收入为7.4亿元，同比慢速增长41.2%，毛利率为46.01%。

“双碳”能够推进，大企业能效管理指导需求持续增强。“双碳”指导意愿出台，所述“加快构筑干净低碳安全高效能源体制”的路径举措，外围经济体制指导全会恰当：导入可再生能源和蔗糖用能不纳入能源分之一支配，下半年有利于增强大企业能效管理指导需求：1）“双碳”能够和耗电双控举措有利于完善下，大企业能效管理指导本该有利于加大，能效管理指导需求进而下降时。2）分布式新能源慢速演进推动不具“源网荷储”标准解构管理指导思路的大企业微电网建设，拉升大企业能效管理指导长年需求，大企业微网对供电系统会的对抗性和灵活性提出更高要求，能效信息系统会将逐渐成为大企业管理制度化指导微电网的消耗品。3）对政府口耗电监测系统会建设需求持续增强，用户横计算机系统供电监测的产品作为能效信息系统会的重要组成部分，将独自向数字解构、多功能集成解构、网络解构演进。

日本公司系统会提案应付能力突出，满足用户横多样解构、新颖需求。1）日本公司不具比较完整的的产品生态环境体制，可透过从云平台软件到终口电子元件的一东站式服务，转变成“云-边-口”的能源互联网生态环境体制。客户订制解构需求高，但日本公司已转变成软件模块解构解构、硬件组件解构，柔性产出降本增效显著。2）直销经销合力，线上线下遮盖，同时积极开拓海外消费市场。3）倚重人才引进，合作开发管理指导人员数量不断增强，研究课题投入随之增加，同时学习腾讯华为优秀经验，组织起来的产品经理制度化，提高管理指导效率。

投资促请：预计2021-2023年日本公司营运收入计有10.22、14.38、20.22亿元，分别同比慢速增长42.22%、40.72%、40.58%，归母净利润计有1.70、2.41、3.34亿元，分别同比慢速增长40.15%、41.32%、38.92%；完全相同EPS计有0.79、1.12、1.51，PE计有45.49、32.19、23.17倍。首次遮盖，给予“买断”分级。日本公司作为大企业微电网能效信息系统会应付提案的透过商，竞争者优势显著，理论上消费市场占有率很低，下一代随着举措马达，日本公司业绩下半年依然剧增态势。首次遮盖，给予“买断”分级。

效用指引：举措推进比不上短期内、宏观经济体制超短期内单线、相互竞争者加剧、项目推进进度比不上短期内、下一代业绩慢速增长比不上短期内造成了溢价降低、从业人员测算基于一定理论上和必要，普遍存在不达短期内的效用。

该股最近90天内共有2家机构给出分级，买断分级2家；过去90天内机构能够均价为42.85；证券之主星溢价分析工具显示，安科瑞（300286）好日本公司分级为3主星，好单价分级为2主星，溢价综合分级为2.5主星。(分级范围：1 ~ 5主星，最高5主星)