西南证券：给予爱柯迪买入评级，目标售价12.5元

2022-04-30西南证券股份有限该公司郑连声对爱柯迪进行数据分析并发表了数据分析报告《短期获利不确定性，新能源业务适用范围减慢后退》，本报告对爱柯迪给出购回评分，并不认为其目标价格比为12.50元，当前跌幅为10.67元，预料上涨幅度为17.15%。

爱柯迪(600933)

投资这两项

惨剧： 该公司发表2022 历年来一季报，实现营业收入 9亿元，销售收入+12.7%，环比+5.8%，储存量订单接下来释放致收入显出较强；归母销售收入 0.85亿元，销售收入-21.1%，主要深受贵金属及运费囤积影响，环比+173.9%，主要系财务费用环比增大 3486万元归因于；毛利率 23.4%，销售收入-6.1pp，环比+0.1pp；净利率 9.9%，销售收入-3.7pp，环比+5.8pp。

新能源业务适用范围减慢后退。 该公司是国内优质铝合金精密压铸件该公司，环绕中小件+新能源三电+结构件战略扩大产品版图。在雨卷起子系统、趋向子系统、发动机子系统、传动子系统、牵引力子系统等中小件产品上拥有较强的竞争力，并不断的发展新能源轿车市场，以三电子元件系统核心零部件、波管理子系统等结构件为代表的新能源轿车产品分之二比接下来增加。 2021年获得的新重大项目中， 新能源轿车重大项目、波管理子系统重大项目、智能驾驶视觉子系统重大项目分之二比约 70%，销售收入+42pp；客户还包括Roland、大陆、联合电子元件、麦格纳、马勒、三菱电机等。全方位上都，实现自动驾驶/ADAS 影像子系统产品覆盖。此外，该公司减慢拓展大型铝压铸业务适用范围，向新能源轿车三电大钛合金和轿车结构件发起冲击。

产能不断增加。 目前柳州生产商基地基本完成下线，目前早就作生产商准备；宁波智能工业用生物科技产业园、墨西哥工厂正按计划抓紧新建，预料于 22H2 落成下线投入使用；另外，该公司于 22 年初在安徽马鞍山签署《投资协议》，已确定新建新能源轿车三电子元件系统零部件及轿车结构件智能工业用重大项目，目前该重大项目早就不稳有序的设计规划中。新建产能的释放将促进该公司获利增长。

获利得出结论与投资提议。 预料 2022-2024 年 EPS 分别为 0.5 元、 0.65 元、 0.83元，未来三年归母销售收入复合国内生产总值 32.3%。我们给与该公司 2022 年 25倍 PE，相同目标价 12.5 元，首次覆盖给与“购回”评分。

几率提示： 新能源业务适用范围令人满意低于预料几率；乘用车销量不及预料几率；贵金属囤积几率；疫情扩散几率；汇率不确定性几率；贸易摩擦几率等。

证券之亮数据集中心根据近三年发表的研报数据集计算，兴业证券戴畅讲师团队对该股数据分析较为深入，近三年得出结论准确度均值高达97.89%，其得出结论2022历年来归属于销售收入为获利5.11亿，根据现价折算的得出结论PE为18.08。

近期获利得出结论明细如下：

该股最近90天内共有19家的机构给出评分，购回评分15家，增持评分4家；以前90天内的机构目标均价为16.09。证券之亮收购价分析机器显示，爱柯迪（600933）好该公司评分为3亮，好市价评分为3亮，收购价综合评分为3亮。(评分适用范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

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