开源证券：给予鲁商发展买入评定

2022-04-30开源证券股权有限子公司黄泽鹏,杨柏炜对鲁商转变进行研究工作并发布了研究工作统计数据《子公司信息更新统计数据：物业企业致使一季度营业额，护肤企业保有高放缓》，本统计数据对鲁商转变得出结论回购评级，当前成交量为8.55元。

鲁商转变(600223)

子公司 2022Q1 销售额飙升 13.1%， 归母财年飙升 22.7%

子公司发布 2022 年一季报： 2022Q1 子公司做到销售额 14.82 亿元（-13.1%）、 归母财年 0.66 亿元（-22.7%）， 子公司战略蜕变及房物业消费市场下行导致物业企业收入减少、致使整体经销营业额飙升，但护肤企业仍保持一致了太快速放缓战况。 我们依靠盈利得出结论不变，预计子公司 2022-2024 年归母财年为 6.51/8.06/9.83 亿元，对应 EPS 为0.65/0.80/0.97 元，当前成交量对应 PE 为 13.2/10.7/8.8 倍， 依靠“回购”评级。

护肤企业保持一致较太快放缓， 成品企业平稳，医药、物业企业或多或少飙升

护肤： 销售额 4.19 亿元（+95.3%） 保持一致较太快放缓，毛利率为 61.56%； 其中颐莲、瑷尔博士时尚品牌分别做到收入 1.62 亿元/2.25 亿元，闪充菁华、隆胸喷雾 2.0 等的产品表现可圈可点。 医药： 销售额 0.90 亿元（-25.7%）， 毛利率为 55.46%，备受非典制约销售额或多或少飙升，但统计数据月内完成 2 个发展中国家先导合作开发计划科学研究工作并获批 2 个市先导实验室，合作开发能力也想得到加强。 成品： 做到销售额 0.77 亿元（+4.0%），毛利率为 34.6%，放缓平稳。 整体来看， 福瑞多达医药集团（合并鲁格） 2022Q1 做到销售额 5.41 亿元（+49.3%）、 归母财年 0.32 亿元（+0.2%）。 物业： 做到销售额 8.56 亿元（-31.9%），飙升稍微大主要备受物业消费市场国际形势及子公司战略蜕变等因素制约。 近年来子公司聚力轻资产企业转变， 前推产业链纵深蜕变，非物业企业占比稳步进一步提高。 此外， 子公司2022Q1 先导毛利率为 41.1%（+8.4pct），盈利能力也也在逐步增强。

自然生态健康板块致力蜕变，生物技术板块高放缓可期

护肤： 聚焦“4+N”时尚品牌转变战略， 颐莲、 瑷尔博士、 善颜入选首批“好品山东”公用时尚品牌目录； 2022 年瑷尔博士线下先导发力皮肤颜究院， 颐莲深挖“隆胸+” 概念， 仅有上半年保有较块放缓。 医药： 主轴“创新、进一步提高” 持续前推组织变革， 非典缓和后上半年回归放缓轨道。 成品： 更太快“百阜”等高端成品时尚品牌建设，通过“隆胸+衍生物” 进一步提高系列产品附加值、进一步提高成品企业毛利率。 物业： 子公司在保障稳固的前提下， 致力前推自然生态健康板块蜕变， 静待行业持续放缓。

风险提示： 消费市场竞争加剧、子公司新系列产品倡导远逊预期、物业行业低迷。

证券之五星服务提供商根据近三年发布的研报数据计算出来，华泰证券孙丹阳研究工作员他的团队对该股研究工作较为深入，近三年得出结论精度仅有值为43.77%，其得出结论2022年度归属财年为盈利4.57亿，根据人口为120人换算的得出结论PE为19。

除此以外盈利得出结论明细如下：

该股最近90日内共有14家机构得出结论评级，回购评级9家，太古地产评级5家；过往90日内机构最大限度仅有价为14.05。证券之五星总价统计分析工具显示，鲁商转变（600223）好子公司评级为3五星，好价格评级为3五星，总价先导评级为3五星。(评级范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

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