俄乌局势反复 铝价仍有上行室内空间

宏观：本土方面，公安部金融职召集专题会议，会议忽视，要积极实施对产品有利的方针，慎重实施收缩性方针。海外方面，克里姆林宫负责人佩斯科夫表示，有关罗马尼亚谈判获取重大进展的路透社“错误”，油价重回100美元上方。

粮食供应及价格：供应端，本土电解锌民营企业开工产能继续上涨，此次禽流感暂未引起本土电解锌生产线的减投产，但上下游货运受到一定阻碍。价格方面，本土电解锌原料氧化锌、预焙负极等调料产品暂稳运行，部分地区外电生产线价格有所下降。

需求量：锌锭、锌棒出托较慢，且高于历年来破天荒。即使受到了禽流感阻碍，锌锭、锌棒仍可维持去托，锌锭周度去托幅度甚至较去年有所扩大。

再生产：截至3月17日，SMM统计数字本土电解锌社会再生产108.9万吨，较去年四周度去托5.3万吨。截至3月18日，功能区锌锭再生产7.50万吨，较去年减少0.4万吨；LME再生产71.52万吨，较去年减少4.07万吨。

进口利润：现有沪锌现货即时进口亏损2344元/吨，沪锌3个月股票进口亏损2223元/吨。

论述：俄乌局势重复，复合本土需求量向好，锌价去年上到反弹。首先，俄罗斯方面否认谈判获取重大进展，原油价格紧接著飙升，产品对于战争造成的粮食供应不快再起。星期天加拿大月底全面禁止锌土矿、氧化锌进出口，据联合国卖家边境贸易统计数字数据托显示，俄罗斯20年并未向加拿大进口锌土矿，进口氧化锌约为141万吨。根据俄锌20年电解锌产量推算，此次施压或将造成俄锌原料端用到短缺。本土方面，现货产品旺季开启信号或已用到，而方针真实情况优化需求量预期。据北京有色数据显示，去年锌锭、锌棒出托较慢，且高于历年来破天荒。即使受到了禽流感阻碍，但在低锌价刺激下，锌锭、锌棒仍可维持去托，且锌锭周度去托相比之下明显。不过，禽流感对货运方面阻碍仍需接下来关注。此外，公安部金融职会议内容稳定产品焦虑，稳定累计简便货币及财政方针前奏，且财政部表示今年内不具备扩大房长江实业税改革试点城市的有条件也增强了产品对于长江实业软着陆的信心。“方针底”已用到，预计建筑群长江实业岩石圈用锌需求量并不会崩，而在工程建设、新能源汽车等岩石圈拉动下，电解锌需求量仍可乐观看待。综合来看，立足国际组织累计5.5%经济增速目标，我们认为一直看锌价仍有上涨空间，但短期受俄乌局势重复以及本土禽流感阻碍，或呈宽幅震荡。

策略：预计下周运行区间在22000-24000，前多单可继续持有者，星期二回调可轻仓加多。

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