《聪明的投资者》读书摘抄——平常投资者的分析方法

称自己的失误，并承担除此以外的责任，而不应拿“总体经济”“不考虑到考量”和“需求比较严重不足”等通用的理由作为背叛者。查清行业董事都会主席发表演说的语气和内容到底在此之前后一致，或者说到底随着最近的投机者另行世代而波动。

这些关键问题并能你考虑到行业公共机构的犯罪行为到底不符行业持有人的商业利益：

·他们到底在为自己谋求最大商业利益？

·行业企业主是公共机构还是花钱广告员？行业企业主应将大部分时间用作管理行业的内部事务，而不应向公众资本者花钱广告自己的行业。

3. 负债斗志和金融市场形态。对优良行业最整体的判别是：所赚取的财力要多于所耗用的财力。优秀的公共机构慢慢寻找各种分析方法，以将这些财力投入生产户外活动。从长远来看，保证这一判别的行业，差不多必然要出另行现效益的持续增长，而无论股市如何乏善可陈。与每股付款流完全一致但具备大量银行银行贷款和优先证券市场的子公司相对来说，只有控股公司和大量盈余付款的子公司的股市来得或许持有（完全一致定价条件下）。

他的公司的一个流行概念就是持有人付款流，即净付款流赞上摊销和收取，于是又除以正常人的金融市场支出另行。由于于是又显然了摊销和收取这样一些不负面影响行业付款余额的法律事务概念设计，因此，持有人付款流是比所报告的净付款流来得很难的一个计量指标。为了对持有人付款流的判别开展改进，你还应从所报告的净付款流中的除以下列概念设计：

·除此以外股市期权的所有效益——这使得一部分付款流从现有股东据为己有转移到另行的持有人据为己有。

·任何“用到异常的”“一次性的”或“类似的”经费。

·任何来自于行业养老基金的“收入”。

如果以在此之前10年中的，每股持有人付款流总体上一直按优于6%或7%的运动速度持续增长，这就详述该行业有稳定的付款流，而且持续增长脆弱性极好。

紧接著，看行业的金融市场形态。一般来说，近十年偿还债务应偏高于总金融市场的50%。

4. 利得税记录下来。优质股最有有力的一个准则，就是多年来连续的利得税支付记录下来。我们普遍认为，20年及以上的利得税连续支付记录下来，是详述了子公司股市准确性的一个非常关键性的极度困难考量。事实上，防御性资本者可以只买到不符这一准则的股市。

5. 当期利得税付款流率。这里的意思是，子公司都会将其一般来说获利的三分之二用作派发利得税——但是，在目在此之前获利率偏高且对金融市场的要求来得多时，这一比值一般要偏高一些。

经过对各种分析方法的研究，我们给出另行了一个极度简便的成长股溢价表达式，该表达式测算出另行的数据资料，极度近似于于一些来得赞精细的数学测算所给出另行的结果。我们的表达式为：

效益=当期（正常人）获利×（8.5+两倍的在短期内人均）

增速这一数据资料应是随后7～10年的在短期内增速。

步骤审计过程：如果断言其整体上的关的获利将在愿景持续下去的话。（这也值得注意了如下断言：其关的的增速，比如以在此之前7年的增速，在随后的7年中的也将保有不变。）这一过程可以按部就班开展：应用于一个表达式，测算出另行以以在此之前的利润潜能、稳定性、增速以及目在此之前企业主等数据资料为了将的各个值；研究的第二步要于是又考虑，显然以整体上获利为了将的效益，应根据愿景在短期内的另行情况开展多大程度的修改。

第十二章 对每股付款流的思索

第一条表示同意是：不让过于偏爱某一年的付款流。第二条是：如果你确实关注短期付款流，请比如说每股付款流数据资料中的依赖于的陷阱。如果我们严格要求第一条规劝，那么第二条规劝就没有人必要依赖于。

资本者越大是偏爱每股付款流，就越大有必要提醒各种法律事务考量对其也就是说实际意义的损害。我们已经提及了三种考量：应用于类似收取——这不都会在每股付款流中的获取详述了；由于整体上的盈余随之而来的正常人额度收取的升高；大量可转换金融工具或权证随之而来的溶解抑制作用。[插图]对以在此之前的报告获利有重大负面影响的第4个考量，就是收取的分析方法——主要是“直线”收取与“赞速”收取的区别。

优于获利的应用于：以在此之前，企业主和资本者都会总体关注整体上来得为长时间（一般来说为7～10年）内的优于获利。这个“优于数”并能缓和赢利生命期特别随之而来的获利波动，因此，人们普遍认为它比之在此之前一年的结果来得能详述了行业的利润潜能。这种优于法的一个关键性优势在于，它差不多可以解决所有类似经费和商业利益的关键问题。这些经费和商业利益应值得注意在优于获利中的。

以在此之前增速的测算：正确于是又考虑行业的持续增长记录下来是很关键性的。当增速偏高的时候，行业近期的获利将都会大幅度远大于另行7年或10年的优于数，因此企业主可能都会普遍认为，这些近十年数据资料缺乏表征。但情况未必一定如此。获利既可以用优于值来量化，也可以用最另行的数据资料来量化。我们表示同意，增速本身的测算，可以采行把近3年优于数与10年在此之前的除此以外数据资料开展对比的不应。（这样，当依赖于“类似经费或商业利益”的关键问题时，可以采行某种权衡的分析方法。）所以，只有当行业的利润潜能优于优于水平时，才能保持偏高的帐面。

示意图的几点表示同意，可以使你不致买到有法律事务诱因的股市：

1.从后往在此之前看。当你研究某行业的年报时，从之在此之前一页开始，慢慢地往在此之前写出另行。凡是行业不愿意你看到的东西都放在末尾，这就是你应首先查看末尾的原因。

2.查看详述。在未写出另行获选年报的有关详述之在此之前，必将去买到股市。一般来说，在“关键性法律事务财政政策阐述”这一中上的，有一个极其关键性的详述都会得知你，该子公司如何推定收入，如何记录下来存货，如何对待付款或合约销售，如何分摊广告宣传效益，以及如何记录下来其他一些主要的其业务。在其他释义中的，提醒查看关于偿还债务、股市期权、顾客银行贷款、损失匆忙以及其他“风险考量”的数据，因为这些考量将吞食掉大量的获利。都会使你的敏感神经抽动的其他一些技术开发术语有“金融市场化的”“递延的”和“重组的”，等等。像“开始”“扭曲”和“然而”等简单明了的英文名词汇，则暗示着着子公司已经扭曲了自己的法律事务犯罪行为。这些词语中的的任何一个未必这样一来你不应买到该子公司的股市，但它们断定，你应花钱必要性的清查。一定要把这些释义内容至少与一个的关系挑战行业年报中的的释义开展比较，以查看你所关注的行业的法律事务师有多么激进。

3.写出另行来得多的内容。如果你是一个积极资本者，愿意在证券市场组合中的牵牛大量的时间和全心，那么你就应来得多地明了年报的内容。为了尽可能尽量减少被则有的付款流表所误解，这是惟一的办法。

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