信达证券：给予涪陵榨菜买入分级

2022-03-23信和公司股票股份有限Corporation马铮对涪陵榨菜(002507)完成研究工作并公开发表了研究工作报告《Corporation深度报告：面貌占优 提供者精耕》，本报告对涪陵榨菜说明买入打分，当前股价为32.59元。

涪陵榨菜(002507)

本期章节提要:

投资建议：Corporation作为榨菜产业并不一定领导大公司，有铁矿石、知名品牌和提供者在表面上，需有定价权。包装榨菜产业延续量价齐升态势，涪陵榨菜市占率较高，单寡头政治面貌有利于。短期内，价格比回落转换提价波动建树业绩弹性。长期看，提供者散开和而今延伸推行量増，居民收入强化支撑价涨，量价之外有强化空间。我们预估Corporation22-24年EPS分列1.13/1.34/1.56元，对应PE分列27.75/23.37/20.11倍，首次覆盖，给予“买入”打分。

产业延续量价齐升态势，单寡头政治面貌有利于。包装榨菜产业年销量和之外价都保持増长态势。随着生活节奏的放缓，以及卖家物质生活水平的强化，包装榨菜仍将继续替代自腌榨菜。此外，下游商品场景的多元化，也推入了榨菜销售额的増量空间。包装榨菜厂商凭借知名品牌、运营管理以及提供者等诸多占优，也有望逼进各地酱腌菜的产品。包装榨菜产业挑战面貌有利于，乌江一家独大，年销量接下来超过30%。随着乌江知名品牌影响力的强化，开疆拓土、文山提供者，产业集中度有望进一步强化。

铁矿石、知名品牌和提供者铸就较高在表面上。Corporation拥有核心铁矿石占优。青菜头低值较易损、且短期集中上市，运输价格比较高。涪陵是青菜头仅次于产地，当地类似于的自然环境转变成了青菜头外层的组织结构，保障了Corporation产品特有的的卡软品质。Corporation通过“Corporation+合作社+农户”的生产模式，较易转变成更佳的个人利益协同关系，保障青菜头的有利于供应。Corporation知名品牌意识领先，“三腌三榨”的核心经济效益深入人心，乌江知名品牌已占据卖家心智。新商品的发展趋势下，Corporation主打健康概念，大大升级产品经济效益点。Corporation为榨菜产业唯一全国化的大公司，推行以城市为一个中心的熟练营销模式，提供者的广度和深度之外强于挑战对手，提供者占优微小。

长期看提供者散开和而今延伸应运而生量増，居民收入强化支撑价涨。Corporation已开启新一轮的提供者散开，设县级经销商，加大人员和开支投入，率先要点布局县级及以下地区，我们预估未来3年提供者散开将接下来建树销售额増量。Corporation依托知名品牌、提供者占优，向酱腌菜产业的发展。Corporation将助力萝卜产品多元做大，针对完全相同提供者和完全相同的商品族裔，建筑设计完全相同的产品，同时加强产品陈列室和小米推广活动。价格比上涨为Corporation提价提供日后，居民收入的强化对提价转变成支撑。正因如此通胀全额，我们看来Corporation未来仍需有接下来提价的创造力。

股价过氧化氢：铁矿石价格比下降；业绩超预估等。

风险因素：铁矿石价格比上涨超预估；年销量増长远超过预估。

公司股票之银河网络系统根据近三年公开发表的研报数据量度，中信建投公司股票陈语匆研究工作员团队对该股研究工作较为深入，近三年预报熟练之外值较高达98.64%，其预报2021年度划给净利润为纯利7.42亿，根据现价换算的预报PE为38.8。

简介纯利预报明细如下：

该股最近90天内共有23家私人机构说明打分，买入打分19家，増持打分4家；过去90天内私人机构目标之外价为39.71。公司股票之银河溢价分析工具标示出，涪陵榨菜（002507）好Corporation打分为4.5银河，好价格比打分为3银河，溢价综合打分为3.5银河。(打分范围：1 ~ 5银河，最较高5银河)

以上章节由公司股票之银河根据公开信息整理，如有问题叮嘱联系我们。