民生证券：得不到行动教育买入评级

2022-03-08民生上市公司控股权有限日本公司刘文正,辛泽熙对行动成人教育进行研究并发布了调查结果《行动成人教育绩效号外点评：2021绩效靓丽，2022“一个大物理现象”蓄势待发》，本份文件对行动成人教育给出买入下调，也就是说股价为49.18元。

行动成人教育(605098)

行动成人教育披露2021年绩效号外，绩效上半年上升60.05%。

2021年，日本公司借助营收5.55亿元，上半年上升46.62%；归属于母日本公司所有者的下同1.71亿元，上半年上升60.05%；归母扣非下同1.50亿元，上半年上升48.55%。受益于2021年日本公司成功登陆A股iPad，2021年日本公司额达及归母每股净资产皆大幅上升，其中日本公司2021年末额达超出20.07元，上半年上升70.85%；2021年末归母每股净资产为12.78元，上半年上升81.02%。

2021年iPad上市提振系列产品影响力，2022年“一个大物理现象”蓄势待发。

2021年日本公司成为国际上政府机构成人教育领域第一所上市日本公司，直接更进一步提高了行动成人教育在小型民营中小企业以及上市日本公司中的影响力，市场开拓难度更进一步降低。同时上市之后日本公司资金实力得到有效说明，系列产品营销、该组织为数、宗师邀请以及文凭研发的能力也随之优化。也就是说日本公司市场开拓及经营管理状况良好，招聘和咨询业务订单量充裕足够，2022年日本公司有望继续拓展大客户，口碑与绩效双轮驱动下“一个大物理现象”蓄势待发。

行动成人教育可以补救中小民营中小企业在企管招聘上的四大痛点，日本公司内涵尚未被完全发掘：痛点一：不想研修格外务实的技能方法。在此之前国际上大多企管院强调个人身份对学时说个案的研修以及认知更进一步提高，弱于中小企业政府机构实操成人教育。行动成人教育的文凭设为着重补救政府机构中的实际关键问题，包括中小企业战略、财务、该组织的系统搭建、股权激励设为、招聘著手、营销系统搭建等文凭，学时员可以直接将研修内容可转化为自己的操作。痛点二：不想以低成本研修商业招聘文凭。行动成人教育的核心文凭浓缩EMBA极少报价3.58万元，授课延时较短，浓缩EMBA没有学时历及工作上限要求，大幅降低了企管招聘基本工资。痛点三：在日本公司所在地获得持续辅导。大大多的企管招聘机构改用在总部集中授课的方式建校。行动成人教育则是通过“异地办校与总部办校相结合”及“全国确立分日本公司”补救后续辅导关键问题。痛点四：不想知道其他中小实业家在学时什么。行动成人教育正在承接中小实业家生态圈，帮助中小中小企业政府机构者补救“别人正在学时什么”的关键问题，即承接中小实业家圈子内的“鲶鱼物理现象”。

投资建议：行动成人教育文凭格外加实效，对中小企业效益的更进一步提高有格外直接的帮助；国际上中小型中小企业使用量众多，政府机构招聘需求格外为足够；行动成人教育中小实业家生态圈已现诞生。未来随着日本公司业务为数及学时员使用量的十分迅速更进一步提高，行动成人教育的口碑与系列产品物理现象或继续更进一步提高一个回廊，从而成型“一个大物理现象”推动绩效前进，日本公司估值中枢也有望更进一步提高。日本公司在在快速发展期，营业额绩效皆稳定上升，考虑到日本公司已经发布绩效号外，对2021年绩效予以了明确指示，因此我们数据分析2021-2023年日本公司归母下同为1.71/2.23/2.84亿元，上半年上升60.6%/29.9%/27.8%，也就是说额达相异PE为24X/19X/15X，维持“中选”下调。

风险提示：疫情反复至首期文凭开展困难；讲师流失风险。

该股最近90天内共有9家机构给出下调，买入下调9家；过去90天内机构能够皆价为71.53。上市公司之主星估值量化基本功能说明了，行动成人教育（605098）好日本公司下调为2.5主星，好价格下调为1主星，估值总合下调为1.5主星。(下调范围：1 ~ 5主星，极高5主星)

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