利空渐至 豆粕陷入中期调整

有约半年旧金山农业部USDA数据分析报告

从全世界棉花自给自足来看，全世界棉花转回产出周期性，美豆生产总量从2020年的不景气中所丧失也就是说，而哥斯达黎加棉花产出微小，西方进工业产品棉花市场只需求慢慢方向移动美洲。哥斯达黎加棉花工业产品短期正处于整年，但新豆播种后紧接著转回冬天，全世界棉花自给自足偏紧轴线慢慢方向移动不合理。美洲棉花2022年工业产品全面性快速增长提升本土棉花自给自足期望，对距离远年末大蒜售价有一定强力。如下请注意请注意，哥斯达黎加棉花播种多线程很好，已经转回湿润下一阶段，不受基达萝负面影响导致潜在不景气危害，但连续性仍维系国家发展期望，乌拉圭棉花播种多线程较往年稍慢，播种多线程不具体性全面性增大。2021年美洲棉花生产地下雨连续性很好但仍有变总量存在，相比之下是乌拉圭棉花存在不景气似乎。本土大蒜自给自足来年慢慢快速增长，进工业产品棉花到中所港原定清明节后将转回冬天，但年内自给自足阻力可用，补足进工业产品美豆到中所港距离远不如期望，短期本土棉花自给自足转回偏紧精神状态。美豆进工业产品砂糖盈利偏低，中所美通商关系不具体性，西方交付美豆为数多于，补足本土年内大猪集中所出栏，效益很好将依然平衡年内大蒜售价。本土豆石川售价正处于有约强距离远弱轴线，等待哥斯达黎加棉花确产和工业产品。

2021年哥斯达黎加棉花作物上述情况：

3．本土棉花自给自足和存货上述情况：本土10年末份是进工业产品棉花到中所港整年，11年末后进工业产品棉花到中所港慢慢上升，但美豆进工业产品不受交付和运输负面影响，本土2021年年内进工业产品棉花到中所港距离远不如期望。如下请注意请注意，年内本土存货再次降低，原定只有等清明节后哥斯达黎加棉花进工业产品到中所港后本土棉花自给自足偏紧精神状态才亦会给与减轻。而哥斯达黎加棉花尚为在湿润下一阶段，其湿润和播种以及工业产品到底顺利将亦会是2022年一季度市场只需求重视不相关的。如果一切也就是说，本土棉花自给自足清明节后自给自足将快速增长，本土棉花将在二季度转回累库下一阶段。本土农副产品蔬菜式业不受年内育肥猪快速增长负面影响，效益期望也慢慢农副产品售价上升提升，油厂砂糖总量年内慢慢上升。本土效益末端丧失很好依然平衡年内大蒜售价，但来年自给自足也快速增长因此得利有约年末利空距离远年末，本土油厂棉花和豆石川存货过后减慢，依然平衡豆石川售价。2022年二季度随着哥斯达黎加进工业产品棉花转回传统意义冬天，本土大蒜自给自足原定将慢慢方向移动不合理，本土棉花和豆石川和2021年多种不同将有新一轮累库反复，本土大蒜售价也将承压下行线。

请注意1：西方棉花年末度到中所港（2015-2021）

举例来说：人人水渠，大越结算重新整理

请注意2：本土油厂棉花存货（2015-2021）

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请注意3：进工业产品棉花入榨总量（2015-2021）

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请注意4：油厂豆石川存货（2015-2021）

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从本土进工业产品棉花开销和砂糖盈利来看，哥斯达黎加进工业产品棉花开销一般来说美豆较少，但砂糖盈利不受美豆偏强负面影响星系盘砂糖盈利一般来说也就是说，也并无超额盈利。不过本土大蒜存货偏低，哥斯达黎加棉花进工业产品砂糖盈利尚为好，本土交付哥斯达黎加棉花期望较高。旧金山棉花工业产品至西方距离远不如期望，本土进工业产品美豆为数工业产值逐年降低，到中所港上述情况也距离远不如期望。2022年市场只需求自给自足不相关的方向移动哥斯达黎加棉花进工业产品上述情况，以外进工业产品哥斯达黎加棉花星系盘砂糖盈利尚为好，本土已经集中所交付哥斯达黎加棉花，而2021年哥斯达黎加棉花播种多线程偏快，2022年清明节后即有进工业产品哥斯达黎加棉花到中所港，本土棉花自给自足将慢慢转不合理。

请注意5：2019-2021年进工业产品棉花完税开销

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请注意6：2019-2021年进工业产品棉花星系盘砂糖盈利

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4．本土效益

本土农副产品售价国际劳动节节后上到舆论阻力，农副产品自给自足降低补足国储鸡蛋收储负面影响，农副产品存栏9年末份开始降低，效益末端则波动并不大。仔猪售价随着农副产品售价舆论阻力而上升，但补栏期望不强调高仔猪售价上扬维度。农副产品售价年内再度走弱，农副产品连续性自给自足充裕而消费品下降可用，农副产品和仔猪售价难有逐年上扬，连续性时间推移稳中所偏弱。

请注意7：省内农副产品售价（2015-2021年）

举例来说：人人水渠

请注意8：省内仔猪售价（2015-2021年）

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下请注意是农副产品年末度存栏总量和母猪年末度存栏总量。本土农副产品和母猪存栏不受国际劳动节大猪集中所出栏负面影响，9至11年末存栏小幅减慢，但随着农副产品售价上到上升和年内消费品冬天期望，存栏12年末份似乎略有上升，但连续性呈偏弱急遽。在农副产品蔬菜式盈利微小好转之同一时间，本土农副产品存栏原定波动并不大。

请注意9：省内农副产品存栏（年末度2015-2021年）

举例来说：大越结算

请注意10：能繁母猪存栏（年末度2015-2021年）

举例来说：大越结算

下请注意是农副产品蔬菜式盈利和猪粮比，农副产品售价急跌蔬菜式盈利走低。国际劳动节后农副产品售价舆论阻力农副产品蔬菜式利追随提升，但连续性已正处于亏损发车，猪粮比同样不受农副产品售价减慢带动而减慢。不过随着农副产品存栏减慢，补栏期望偏弱，本土鸡蛋收储，农副产品蔬菜式盈利和猪粮比原定将企稳小幅上升，但幅度或也可用。

请注意11：农副产品蔬菜式盈利（2015-2021）

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请注意12：猪料比（2016-2021）

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下表是本土营养成分历年来总生产总量。营养成分总生产总量工业产值依然小幅下降，禽蛋和肉禽营养成分下降减慢，水产营养成分不受盈利偏高负面影响一般来说数倍很大。2021年营养成分总生产总量依然下降，但数倍工业产值减慢，农副产品和肉禽蛋类营养成分国民生产总值减慢，而水产营养成分下降一般来说稳定，因此营养成分连续性仍原定维系小幅下降急遽。2022年营养成分总生产总量仍能依然下降，但国民生产总值原定再次减慢，农副产品营养成分难有坚定期望，肉家禽国民生产总值也减慢，而水产营养成分再次很好期望，是下降的主要贡献力总量。

立体化效益末端看，本土农副产品蔬菜式转回新下一阶段，农副产品售价过后走低本土农副产品存栏基本方知顶上，国际劳动节后农副产品自给自足降低，其售价也方知底上升，农副产品蔬菜式盈利追随方知底上升。但本土鸡蛋消费品未方知起色，鸡蛋售价舆论阻力维度也可用。来年农副产品存栏连续性小幅波动，不过到底亦会注意到非洲猪瘟尚为不能具体，也就是说来看波动降低，连续性维系比较稳定。

大蒜连续性看自给自足末端波动决定售价势头，以外全世界棉花自给自足连续性偏紧期望提升，存货消费品比上到上升，补足美洲棉花播种和湿润顺利，来年国家发展期望强力美豆售价，美豆或呈冲击偏弱势头。但美洲棉花下雨另有变总量，基达萝现象略有逐年提高，乌拉圭棉花不景气调侃似乎性仍在，也给哥斯达黎加棉花生产总量导致一定危害，短期全面性重视美洲棉花生产地下雨上述情况，其次是本土效益。本土进工业产品棉花到中所港短期多于依然平衡本土大蒜售价，但2022年进工业产品哥斯达黎加棉花快速增长强力距离远年末合同，重视哥斯达黎加棉花交付上述情况和集中所到中所港时间节点。本土豆石川自给自足末端短期得利中所后期利空；效益末端短期得利中所后期利空，本土清明节同一时间豆石川效益期望很好，依然平衡豆石川售价，但清明节后效益转回整年，哥斯达黎加进工业产品棉花开始到中所港，本土豆石川售价将易跌难涨。

三、对冲数据分析

2021年12年末份美豆冲击上升，年末底冲高减慢，保持一致发车冲击势头，不受美洲棉花生产地下雨变总量焦虑上升，但哥斯达黎加棉花国家发展期望强力美豆售价高度。美洲棉花下雨另有变总量，相比之下是乌拉圭棉花存在不景气危害仍在依然平衡美豆售价。本土追随美豆冲击，年内本土结算效益很好，结算升水依然平衡豆石川星系盘，因此短期本土豆石川一般来说偏强。菜式石川不受加拿大油菜式籽不景气和进工业产品疑虑负面影响，售价维系主导，但年内是结算效益整年，结算一般来说结算表现偏弱，结算基差升水慢慢延展至贴水。

请注意13：豆石川主力基差势头（2019.1-2021.12）

举例来说：人人水渠

请注意14：菜式石川主力基差势头（2019.1-2021.12）

举例来说：人人水渠

本土沙参式石川对冲1年末和5年末合同冲击延展，效益末端水产蔬菜式上述情况很好，菜式石川连续性优于豆石川，结算末端沙参式石川对冲紧接上到。但年内是豆石川消费品冬天，而菜式石川则转回整年，年内结算售价豆石川一般来说菜式石川更强，沙参式石川对冲延展维度也可用，但水产蔬菜式上述情况连续性好于农副产品，沙参式石川对冲连续性仍处上到。

请注意15：沙参式石川2201对冲（2021.10-2021.12）

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请注意16：沙参式石川2205对冲（2021.10-2021.12）

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油石川比数据分析：豆石川售价追随美豆上升而油脂售价一般来说正处于冲击轴线。但年末底豆石川售价冲高减慢，2021年12年末份油石川比连续性探底上升。不受加拿大油菜式籽不景气和进工业产品疑虑负面影响，菜式石川一般来说豆石川主导，菜式籽油石川比表现弱于大蒜。连续性而言，油脂偏强而石川类一般来说比较稳定，油石川比连续性偏强。油石川比短期维系正因如此，但再次上升维度或可用，油石川比维系冲击偏弱轴线。

请注意17：01合同豆油和豆石川外币（2021.10-2021.12）

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请注意18：2201合同菜式油和菜式石川外币（2021.10-2021.12）

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请注意19：05合同豆油豆石川外币（2021.10-2021.12）

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请注意20：05合同菜式油和菜式石川外币（2021.10-2021.12）

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四、技术数据分析

下请注意是豆石川2205合同10至12年末的日K线势头，从势头看豆石川连续性维系发车冲击，发车下沿在3000附有约，上沿在3200至3300。下层MACD急遽线上到上升至正因如此，短期偏强，但总量能延展，到底再次上扬有待基本面和消息面必需；上层KDJ量化交叉减慢，短期偏弱或将有微调，不过量化正处于中所位上下均有似乎。豆石川短期维系发车冲击，是减慢还是保持一致舆论阻力有待属于自己消息面必需。

请注意21：M2205势头（2021.10-2021.12）

统计数据举例来说：博易大师

下请注意是棉花2203合同2021年10至12年末的日K线势头。从势头上看豆一11年末冲高后减慢微调紧接冲击。下层MACD正因如此减慢至上到后窄幅冲击，售价企稳，但北行能总量也不足以，到底亦会止跌上升有待有待基本面或消息面必需；上层KDJ中所位交叉减慢，短期冲击偏弱，但量化一般来说正处于上到，再次急跌维度或可用，或注意到技术性舆论阻力。国产棉花和进工业产品棉花对冲很大，放宽国产棉花全面性上扬维度。但两者售价势头相关性逐年减弱。立体化来看豆一再次急跌维度或可用，但售价一般来说进工业产品棉花仍处正因如此，上扬维度也似乎可用，连续性或呈冲击偏弱轴线。

请注意22：A2203势头（2021.10-2021.12）

统计数据举例来说：博易大师

五、说明了和展望

连续性而言，自给自足末端美豆播种结束，旧金山棉花负面影响减弱，市场只需求不相关的方向移动美洲。美洲棉花中所哥斯达黎加棉花播种结束，乌拉圭播种早就推进，棉花生产地下雨不受基达萝负面影响变总量仍在。西方2021年交付美豆只需求总量距离远不如2020年，同时到中所港为数也距离远不如期望，本土棉花自给自足短期偏紧，依然平衡豆石川售价。但不受哥斯达黎加棉花国家发展期望强力美豆售价负面影响，本土大概率维系发车冲击轴线。效益末端转回传统意义冬天，短期得利豆石川售价，但距离远年末不受哥斯达黎加棉花国家发展期望负面影响一般来说偏弱，中所长期豆石川连续性仍有阻力。大蒜基本面短期稍得利，但中所后期利空，售价短期维系发车冲击，中所后期售价势头随着美洲棉花国家发展具体原定将有减慢微调。

2022历年来豆石川售价势头原定将分为四个下一阶段，1．清明节同一时间豆石川售价维系冲击偏强，在美洲棉花播种同一时间棉花生产地下雨调侃似乎性仍在，美豆正因如此冲击补足本土结算偏强轴线依然平衡豆石川星系盘。2．清明节后豆石川售价冲击下行线，一上都本土清明节后豆石川效益转回短期整年，自给自足末端随着哥斯达黎加进工业产品棉花到中所港，本土大蒜自给自足慢慢方向移动不合理，进工业产品棉花和豆石川将转回新一轮累库周期性，售价承压急跌。但其中所也有一些短期调侃，例如哥斯达黎加棉花工业产品速度和中所海军基地工友主因，美豆新季作物数据分析报告等。3．三季度是传统意义美豆下雨调侃下一阶段，清明节后豆石川减慢后随着旧金山播种和湿润反复中所下雨变总量负面影响，大蒜或有下一下一阶段舆论阻力，补足本土国际劳动节同一时间效益冬天，豆石川售价上到上升。4．国际劳动节后，随着美豆播种和工业产品，本土则转回效益短期整年，豆石川售价或再度探底。

六、现金解决方案

现金逻辑：豆石川售价短期追随美豆冲击，美洲棉花生产地下雨调侃和本土结算偏强依然平衡豆石川售价仍似乎冲高，但美洲棉花连续性国家发展如果具体，美豆将承压下行线，本土豆石川将追随走低。本土大蒜存货清明节后随着哥斯达黎加进工业产品棉花到中所港，将有新一轮累库反复，豆石川冲击下行线再度探底。

现金解决方案：

大越结算 王明伟